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来源：招商证券策略研究
2026年初产业趋势更新主要集中在AI算力硬件、端侧AI、物理AI（自动驾驶、机器人、脑机接口）、AI大模型与应用以及商业航天；CES 2026热点行业已从传统消费硬件进一步向 AI 基础设施与产业智能扩展。开年第一周融资资金大幅净流入，为市场贡献重要增量资金，A股继续演绎春季攻势。往后看，A股有望延续上行，1月科技+周期牛的主线不会有变化，风格选择方面更推荐大盘成长，行业配置主要围绕春季躁动和年报前瞻线索布局。
核心观点
【观策·论市】2026开年产业趋势新变化和融资及ETF资金变化：近期产业趋势更新主要集中在：AI算力硬件、端侧AI、物理AI（自动驾驶、机器人、脑机接口）、AI大模型与应用以及商业航天。CES 2026在美国内华达州拉斯维加斯举行，热点行业已从传统消费硬件进一步向 AI 基础设施与产业智能扩展，重点覆盖人工智能、机器人、汽车科技、数字健康、能源与企业解决方案、沉浸式娱乐、无障碍科技与量子等方向，这使得 CES 在本届更像是面向物理 AI 落地的跨产业场域，而非单一消费电子新品秀场。2026年开年以来，A股延续上行趋势，继续演绎春季攻势，股价上涨进一步推高了融资融券的平均担保比例，融资资金流入为市场贡献了重要的增量资金。往后看，A股延续上行趋势，继续演绎春季攻势的概率较高，风格选择方面更推荐大盘成长，行业配置主要围绕春季躁动和年报前瞻线索布局，重点推荐关注顺周期+科技领域。
【复盘·内观】本周A股市场整体上涨，主要因：（1）年初保险“开门红”销售超预期提振负债端信心，叠加险资作为长线资金在年初进行新一轮资产配置，对高股息及蓝筹板块形成有力托底；（2）商业航天、军工等新质生产力题材受产业催化持续活跃，市场资金在避险与成长之间寻找结构性机会；（3）本周 CES 2026在拉斯维加斯召开，AI终端、人型机器人等前沿技术密集落地催化TMT板块情绪，叠加市场对年报预告的博弈，资金围绕“春季躁动”主线提前布局。
【中观·景气】12月PPI降幅收窄，各类挖掘机销量同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有：1）工业金属、贵金属、煤炭、化工品价格多数上涨；2）新能源产业链材料价格多数上涨，12月挖机销量改善；3）猪肉、鸡肉价格上涨；4）TMT延续高景气，DDRM、NAND Flash价格持续上行，11月北美PCB出货、订单量三个月滚动同比增幅扩大。后续推荐关注景气较高或有改善的有色、化工、电力设备、养殖业、存储器、半导体、非银等。
【资金·众寡】 融资大幅净流入与ETF净赎回，A500ETF净流出。融资资金前四个交易日合计净流入857.8亿元；新成立偏股类公募基金9.6亿份，较前期下降75.4亿份；ETF净赎回，对应净流出39.7亿元。融资资金净买入电子、有色金属、国防军工等；原材料ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。重要股东净减持规模扩大，计划减持规模提升。
【主题·风向】Meta收购Manus，模型巨头补齐应用短板。Meta在2025年12月30日宣布以超20亿美元收购AI初创公司Manus。这笔交易成为Meta成立以来规模第三大的收购案，仅次于2014年的WhatsApp（190亿美元）和2025年的Scale AI战略投资（143亿美元）。更值得注意的是交易完成的速度——从接触到交割仅用时10-15天，这在Facebook母公司严密的内部流程框架下显得异常迅速，反映出管理层在AI战略中的强烈紧迫感。
【数据·估值】本周整体A股估值水平较上周上行，万得全A指数PE（TTM）为18.15，处于历史估值水平74.9%分位数。本周指数估值多数上涨，其中，国防军工、计算机和电子估值涨幅居前，银行、石油石化估值下跌。
风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。
01
观策·论市——2026开年产业趋势新变化和融资及ETF资金变化
近期产业趋势更新主要集中在：AI算力硬件、端侧AI、物理AI（自动驾驶、机器人、脑机接口）、AI大模型与应用以及商业航天。AI算力硬件方面，英伟达在CES2026大会上发布下一代Rubin计算平台，其核心升级是以机架为交付单元，对计算、互连、网络、存储与运维进行一体化协同设计；端侧AI方面，近期，字节跳动“豆包”AI眼镜进入出货阶段；自动驾驶方面，英伟达在CES2026发布Alpamayo自动驾驶开发生态，以开源VLA推理模型、全球驾驶数据集与高保真仿真工具构成完整研发闭环，核心在于让车辆具备多步骤推理与应对长尾场景的能力；人形机器人方面，自特斯拉Optimus供应链审厂推进，网传多家国内厂商通过审厂进入核心体系；脑机接口方面，Neuralink宣布2026年启动规模化生产，强脑科技完成大额融资；AI大模型与应用方面，近期产业主线从“参数与榜单竞争”加速转向“能力兑现与商业化验证”；商业航天方面，近期政策、工程验证与资本市场三条主线同步推进，行业进入制度化与工程化共振阶段。
科技春晚CES芯片龙头“秀肌肉”，物理AI边界拓展。2026 年 1 月 6 日至 1 月 9 日，CES 2026在美国内华达州拉斯维加斯举行。本次展览面积超过 260 万平方英尺，汇聚超过 4，100 家参展商，规模之大被称为“科技界春晚”。参会与发声的头部公司集中在三条产业链：算力与终端生态的核心厂商包括 NVIDIA、AMD、Intel等，消费电子与内容生态包括 Sony、LG、Samsung 等，汽车与工业体系则由 Hyundai、Bosch、Siemens 等企业通过发布会展示其 AI 化路线。从官方划分的主题看，CES 2026 热点行业已从传统消费硬件进一步向 AI 基础设施与产业智能扩展，重点覆盖人工智能、机器人、汽车科技、数字健康、能源与企业解决方案、沉浸式娱乐、无障碍科技与量子等方向，这使得 CES 在本届更像是面向物理 AI 落地的跨产业场域，而非单一消费电子新品秀场。
2026年开年以来，A股延续上行趋势，继续演绎春季攻势，股价上涨进一步推高了融资融券的平均担保比例。开年第一周，融资资金前四个交易日净流入857.8亿元，为市场贡献了重要的增量资金，但是股价上涨的速度快于融资余额的增速。从ETF净申购来看，上周股票型ETF净赎回96亿份，对应净流出40亿元，结构上，宽指ETF以净赎回为主；行业层面，有色金属是融资资金和ETF资金的最大共识。
风格选择方面，考虑到12月PMI重回扩张叠加市场对年初政策发力前置的预期较强，提振市场风险偏好，助力春季行情继续演绎，1月风格更推荐大盘成长，推荐指数组合包括：沪深300、科创50、300质量、300信息、港股通科技等；行业选择层面，考虑未来一两个月的角度，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议行业配置主要围绕春季躁动和年报前瞻线索布局，重点推荐关注顺周期+科技领域，典型行业如电力设备、机械设备、非银、电子、有色金属、基础化工等。赛道选择层面，我们认为科技+周期牛的主线不会有变化，1月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI硬件、机器人、AI应用、有色金属、国产算力。
1、近期有更新的产业趋势梳理
近期产业趋势更新主要集中在：AI算力硬件、端侧AI、物理AI（自动驾驶、机器人、脑机接口）、AI大模型与应用以及商业航天。
1）AI算力硬件方面，英伟达在CES2026大会上发布下一代Rubin计算平台，其核心升级是以机架为交付单元，对计算、互连、网络、存储与运维进行一体化协同设计。Rubin NVL72通过强化NVLink6互连、系统级网络与DPU能力，并引入面向长上下文与Agentic AI的分级存储架构，将算力衡量口径由峰值算力转向单位token成本与有效利用率，反映AI投资逻辑从“堆算力”向“降TCO”演进。从产业趋势看，高速互连、无缆化托盘、高温液冷及机架级可运维性成为新增价值集中区，同时存储从被动容量升级为参与推理与上下文调度的关键资源，抬升企业级存储、DPU与网络环节的重要性。整体上，算力硬件放量路径由单卡扩展至整机柜与系统交付，利好服务器系统组装、GPU与CPU、HBM与企业级存储、高速连接器与电光互连、PCB/IC载板、散热与电源等产业链环节。
2）端侧AI方面，近期，字节跳动“豆包”AI眼镜进入出货阶段，采用无屏/带显示多版本策略，强调与手机及App生态协同，显示端侧AI眼镜正从概念验证走向产品化落地；同时，三星宣布2026年搭载Gemini的AI终端数量将提升至8亿部，进一步验证端侧AI在手机等高频终端的规模化路径。CES2026层面，端侧AI呈现“AI+消费电子硬件百花齐放”的特征，AI以更轻量、更隐蔽的方式融入终端，AI眼镜、可穿戴与创作类硬件成为核心方向，其中AI眼镜在轻量化与显示方案上持续迭代，光波导渗透率提升，AI穿戴推动健康数据由“监测”向“理解”升级，创作类硬件在AIGC加持下显著降低创作门槛，显示AI正从PC与手机功能升级，走向更丰富的“AI原生终端”形态。整体看，端侧AI趋势利好AI SoC、传感器、光学显示、轻量化材料、电池及整机ODM等产业链环节。
3）物理AI方面主要是自动驾驶、人形机器人、以及脑机接口。
自动驾驶方面，英伟达在CES2026发布Alpamayo自动驾驶开发生态，以开源VLA推理模型、全球驾驶数据集与高保真仿真工具构成完整研发闭环，核心在于让车辆具备多步骤推理与应对长尾场景的能力。这一范式转变有望显著降低高阶自动驾驶的开发门槛，推动行业从封闭自研走向生态协同，同时抬升对车载算力架构、推理能效、仿真平台与数据闭环能力的需求，自动驾驶竞争重心由感知精度转向系统推理与安全冗余。
人形机器人方面，近期产业层面最重要的信号来自特斯拉Optimus供应链审厂推进，网传多家国内厂商通过审厂进入核心体系，标志着人形机器人正从技术验证走向以主机厂牵头的产业化筛选阶段。此外，CES2026集中展示了具身智能在运动控制、动态平衡与交互能力上的阶段性成熟，海外方面，波士顿动力 Atlas 启动企业级量产，国内厂商中，宇树科技展示高动态双足机器人的运动控制能力，智元机器人展示人形、四足及仿真平台协同方案。
脑机接口方面，Neuralink宣布2026年启动规模化生产，并推进更自动化的植入流程，侵入式路线在医疗康复场景的可行性持续提升；国内方面，强脑科技完成大额融资，非侵入式脑机接口在运动康复与功能恢复中取得实证进展。湖北、四川、浙江等多个省份为侵入式脑机接口医疗服务制定了收费依据。整体来看，脑机接口仍处早期，但在传感器、信号处理、算法与医疗器械体系内已形成清晰的中长期产业化路径。
4）AI大模型与应用方面，近期产业主线从“参数与榜单竞争”加速转向“能力兑现与商业化验证”。
模型层面，外媒报道称DeepSeek计划于2月发布新一代旗舰模型DeepSeek V4，内部测试显示其在编程与超长上下文处理能力上具备显著优势，反映大模型技术突破正更多集中于代码、复杂任务与稳定推理等高价值场景。产业层面，智谱华章与稀宇科技（MiniMax）同期赴港上市，标志中国大模型行业在经历“百模大战”后进入资本市场定价与商业模式分化阶段，分别对应“To B基础模型+平台化服务”与“To C应用+多模态产品矩阵”两条路径。海外层面，Meta高价并快速收购AI Agent公司Manus，释放出的信号是，行业竞争焦点正由模型本体能力转向将模型能力转化为可持续执行的智能体系统的能力。整体看，大模型产业正迈入从技术突破向应用效率、产品形态与商业闭环加速过渡的新阶段，Agent化应用有望成为承接模型红利的关键载体。
工业AI方面，本周工信部印发《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》，提出到2028年推动不少于5万家工业企业完成新型工业网络改造，在重点行业打造高质量数据集，强化工业智能算力供给，推动“云—边—端”算力协同及端侧轻量化算力在设备侧部署；本周工信部等八部门联合发布《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，明确到2027年推动3–5个通用大模型在制造业深度应用，形成行业大模型体系，打造100个工业数据集、500个典型应用场景，并加快工业机器人、工业母机、智能装备与工业软件的智能化升级。整体看，工业AI正从示范探索迈入政策驱动的规模化落地阶段，成为大模型应用中确定性最高的中长期方向之一。
5）商业航天方面，近期政策、工程验证与资本市场三条主线同步推进，行业进入制度化与工程化共振阶段。
政策层面，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确将商业航天纳入国家航天发展总体布局，围绕创新动能、资源统筹、产业发展与安全监管提出系统性举措；随后，工信部印发《关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知》，启动为期两年的卫星物联网商用试验，重点面向工业、交通、能源、农业、应急等场景，支持商业航天与低空经济发展；同时，国家航天局设立商业航天司，标志商业航天进入专职化、常态化管理阶段，行业治理与政策执行能力显著提升。
工程与产业层面，可重复使用运载火箭成为核心技术主线。蓝箭航天朱雀三号完成入轨任务并开展一子级回收验证，尽管未实现软着陆，但在液氧甲烷动力、再入制导与栅格舵控制等关键环节积累了高价值工程数据；长征十二号甲实现“可复用技术+轨道级发射”的实际验证，并首次采用“国家队+民企”动力体系，显示我国在可复用技术路径上形成多元探索格局。
资本层面，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》专项指引，明确“采用可重复使用技术的中大型火箭成功入轨”作为核心技术里程碑，显著提升商业火箭企业IPO可预期性，推动估值逻辑由财务指标向技术与产业化能力转变；12月31日蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，成为新规落地后的重要案例。海外方面，SpaceX推进IPO筹备，市场预期募资规模超300亿美元、整体估值约1.5万亿美元，或成为历史最大规模IPO之一，星链业务放量带动市场对卫星互联网与可复用火箭商业模式的再定价。
2、科技春晚CES芯片龙头“秀肌肉”，物理AI边界拓展
▶ 科技春晚CES大会举办，科技龙头齐聚拉斯维加斯
CES 2026 由美国消费技术协会 CTA 主办，于 2026 年 1 月 6 日至 1 月 9 日在美国内华达州拉斯维加斯举行，本次展览面积超过 260 万平方英尺，汇聚超过 4，100 家参展商，规模之大被称为“科技界春晚”。参会与发声的头部公司集中在三条产业链：算力与终端生态的核心厂商包括 NVIDIA、AMD、Intel等，消费电子与内容生态包括 Sony、LG、Samsung 等，汽车与工业体系则由 Hyundai、Bosch、Siemens 等企业通过发布会展示其 AI 化路线。从官方划分的主题看，CES 2026 热点行业已从传统消费硬件进一步向 AI 基础设施与产业智能扩展，重点覆盖人工智能、机器人、汽车科技、数字健康、能源与企业解决方案、沉浸式娱乐、无障碍科技与量子等方向，这使得 CES 在本届更像是面向物理 AI 落地的跨产业场域，而非单一消费电子新品秀场。
基于以上趋势，本报告将CES大会发布的算力芯片为起点，分析机架级算力交付与推理成本下行的产业影响，再延伸至智能汽车与自动驾驶的计算平台化与商业落地节奏，最后落脚到机器人这一最具弹性的物理 AI 场景。此次CES 2026 展示的不是单点产品突破，而是芯片和物理AI边界的拓展，这将推动资本开支与产业链定价逻辑从芯片性能竞争，转向以有效算力、可部署性与生态协同为核心的系统竞争。
▶ 英伟达推出Vera Rubin架构，26年进入量产叙事
英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋在拉斯维加斯举办的 CES 开幕演讲上展示了英伟达首个采用极致协同设计的 AI 平台 Rubin。黄仁勋在CES大会上向观众介绍了美国天文学先驱 Vera Rubin，英伟达下一代计算平台正是以她命名。英伟达在 CES 2026 披露的 Vera Rubin 并非一次常规意义上的 GPU 迭代，而是一次以机架为交付单元的计算平台重构。公司将 Rubin 定义为由六类新芯片构成的一体化系统，核心由 Vera CPU 与 Rubin GPU 组成，并把 NVLink 6 交换、ConnectX 9 SuperNIC、BlueField 4 DPU 以及 Spectrum 6 以太网交换纳入同一平台范畴，强调极致协同设计覆盖计算、网络、数据搬运、安全与可运维性，从而在大规模训练与推理场景中同时改善性能与成本结构。Vera Rubin NVL72 机架形态集成 72 颗 Rubin GPU 与 36 颗 Vera CPU，并以 NVLink 6 形成统一的互连域，是公司面向代理式推理与长上下文工作流所定义的下一代基础设施底座。
从指标披露方式看，Rubin 最大的变化在于公司把衡量重点直接拉到 token 经济学与训练规模效率，而非单点峰值算力。英伟达在 Vera Rubin NVL72 的官方介绍中明确给出两项对投资与客户决策更敏感的口径：相较 Blackwell，在可比假设下，Rubin 平台可实现推理每百万 tokens 成本下降至约十分之一，同时训练大型模型所需 GPU 数量下降至约四分之一。该表述在官方产品页与公司公告中形成相互印证，并在多家主流科技媒体对 CES 演讲的复述中得到一致引用，公司试图将竞争优势锚定在客户可量化的总拥有成本与单位产出效率上，而不是仅通过更高的算力数字来表达代际领先。
支撑上述成本与效率改变量级的关键，在于平台级瓶颈的系统性解除。Rubin 平台在官方技术页面对互连能力做了更完整的披露，第六代 NVLink 将 72 颗 Rubin GPU 整合为统一性能域，为每颗 GPU 提供 3.6TB 每秒带宽，并给出机架级 260TB 每秒的互连能力，配合 SHARP 等集体通信优化以降低聚合阶段拥塞，从而对大模型训练中通信与同步开销形成针对性压缩。与此同时，平台强调在推理侧通过新的 Transformer 引擎引入硬件加速的自适应压缩，在保持精度的前提下提升 NVFP4 相关性能，并对既有 Blackwell 优化代码保持兼容迁移，从而在软件侧降低客户切换摩擦。更重要的是，英伟达把网络与数据处理能力直接作为平台的一部分进行定价与交付，NVL72 集成大规模 SuperNIC 与 DPU，并面向横向扩展同时支持 Quantum X800 InfiniBand 与 Spectrum X 以太网体系，公司试图在训练集群与推理集群的网络层扩大附加值与生态锁定。
可运维性与交付效率同样是 Rubin 相较前代更突出的系统优势。英伟达在 Rubin 平台页面中披露 NVL72 采用模块化、无电缆的托盘式设计，使组装与维护速度相较 Blackwell 提升至约 18 倍，并结合第二代 RAS 引擎、软件定义的 NVLink 路由以及机架级健康检查实现主动维护与更高可用性。这类设计强化了英伟达把机架作为产品的商业逻辑，因为在超大规模 AI 工厂环境中，部署时间、维护窗口与故障隔离能力将直接影响有效算力利用率，而有效利用率往往比理论峰值更能决定客户的单位 token 成本。英伟达同时将机密计算能力扩展到机架规模，强调在 CPU、GPU 与 NVLink 互连之间构建统一可信执行环境，意在降低大模型训练数据与推理工作负载在合规与安全层面的采用门槛，这对金融、医疗与政企客户的采购决策具有现实影响。
供给节奏方面，英伟达在 CES 2026 明确传递 Rubin 已处于量产阶段，并指向 2026 年下半年进入可用窗口。对股票研究而言，这一时间表的意义不止在于新品发布，更在于公司通过量产与生态协同来强化订单可见性与收入结构的系统化升级。随着 NVL72 机架形态成为主推交付单元，英伟达的价值捕获将从单卡 ASP 扩展到网络、互连、DPU、安全与整机系统方案的打包变现，同时通过 MGX 生态伙伴扩大供给与交付弹性，降低单一制造环节对出货的约束。需要注意的是，官方页面对部分规格与数值存在初步信息与可能调整的提示，因此在财务模型中更适合把 Rubin 的披露解读为平台能力与方向性的强信号，并结合后续实际出货爬坡与客户部署反馈来校验量级兑现程度。
▶ AMD同时发布 Helios 机架级平台和Instinct MI400
在 CES 2026 上，AMD 将数据中心 AI 的叙事从单卡升级进一步推进到机架级交付，核心发布围绕 Helios 机架级平台与 Instinct MI400 系列展开。AMD官方将Helios 定位为面向 yotta 级 AI 基础设施的蓝图，强调单机架可提供最高约 3 AI exaflops 的能力，面向万亿参数级训练与大规模推理，设计目标是最大化带宽与能效，并通过开放、模块化的机架形态实现跨代演进与规模化部署。Helios 的计算核心由 Instinct MI455X 与 EPYC Venice 组成，同时把高速网络与软件栈纳入同一交付范式，强调以 ROCm 作为统一的软件底座来提升可移植性与生态扩展效率。
从硬件架构与竞争优势看，AMD 新品Helios 的亮点在于用系统级集成把算力、内存与互连瓶颈同步前移。基于 CES 资料披露，Helios 机架形态可集成 72 颗 MI455X，并配套 Zen 6 架构的 Venice CPU，机架级 HBM4 总容量可达约 31TB，推理侧 FP4 指标最高约 2.9 exaFLOPS，训练侧也给出了 exaFLOPS 级别的量级指引，反映 AMD 正在将产品定位从加速卡供应商扩展为机架级 AI 工厂方案提供者。平台互连方面，AMD 同时强调面向开放标准的网络与互连路线，包括与 Ultra Ethernet 体系的协同，并提及未来对 UALink 等 scale up 互连生态的支持方向，这一组合意在降低客户在网络侧对单一专有体系的依赖，提高跨供应商集成的可行性，从而在云厂商与政企私有化部署中争取更大的设计入口。
在产品分层上，AMD在CES大会上发布的另一个新品MI400 系列以 MI440X 切入企业级本地部署需求，官方将其定义为面向企业部署的 Instinct GPU，并与 Helios 的超大规模目标形成互补。其策略含义在于把客户覆盖从超大规模云服务商延伸到对数据合规与本地化有更强约束的行业客户，以更标准化的服务器形态降低采购与运维门槛，同时为 ROCm 在企业场景的扩散提供更可复制的硬件载体。综合来看，AMD 本次发布的优势不在于单一指标压制，而在于用 Helios 把机架级系统交付、开放网络路线与软件生态统一起来，提升在下一轮算力平台化竞争中的进入壁垒与客户粘性。
▶ 英特尔发布Ultra 3，把 18A 工艺代入消费客户端
在 CES 2026 上，英特尔发布 Core Ultra Series 3 处理器平台，代号 Panther Lake，首次把 18A 工艺带入消费级客户端产品。官方新闻稿将其定义为首个基于 18A 的 AI PC 平台，强调在美国设计与制造，并将于本月开始上市，预计进入超过 200 款整机设计。对资本市场而言，18A 的落地是英特尔验证先进制程与自有制造可规模交付的关键节点，直接影响其夺回客户端份额的确定性。
英特尔Core Ultra Series 3 处理器平台产品亮点集中在计算、图形与端侧 AI 三条主线。公开信息显示，顶配规格可达 16 核并采用分拆芯粒设计；图形侧升级到 Xe3 集显，旗舰规格可达 12 个 Xe3 单元；AI 侧 NPU 峰值可达 50 TOPS。英特尔在 CES 给出相对性能口径，宣称多线程性能相较前代移动平台最高提升约 60%，集显游戏场景相较前代提升约 76% 至 77%，并以最长 27 小时视频播放续航强调能效改善；同时平台支持 Wi Fi 7 与主流高速外设生态，降低 OEM 在轻薄本与掌机形态导入的工程成本。
英特尔此次在CES大会上发布新品的差异化方向在于从 PC 延伸到边缘侧。英特尔称 Series 3 首次面向嵌入式与工业用例完成测试与认证，覆盖机器人、智慧城市、自动化与医疗等场景。结合路透解读，Panther Lake 是英特尔借 18A 工艺回归自有制造的重要节点，若 2026 年初上市与后续放量节奏兑现，将推动 AI PC 渗透率向更大规模价位段扩散，并抬升市场对端侧推理能效与集显图形能力的权重。
▶ 物理AI的ChatGPT时刻，自动驾驶生态体系Alpamayo发布
在国际消费电子展（CES 2026）上，英伟达CEO黄仁勋在拉斯维加斯身着标志性的黑色皮衣登台亮相，宣布物理AI的ChatGPT时刻已然到来。这次发布并非推出单一产品，而是公布了一整套名为Alpamayo的自动驾驶开发生态体系，包括开源的大模型、全球驾驶数据集以及高保真模拟工具框架。在主旨演讲中，黄仁勋展示了一段实车场景视频：一辆自动驾驶汽车行至红绿灯故障的路口时，并未陷入混乱，而是通过多步骤推理做出决策——识别到前方红灯失效，左侧有来车，右侧有行人等待，应当减速观察，确认安全后缓慢通过。整个过程清晰展现了系统的决策依据，无需人工干预，被形象地比喻为会思考的自动驾驶。这一现场演示凸显了Alpamayo平台的推理能力和应对长尾场景的潜力。
英伟达在活动中介绍了Alpamayo自动驾驶模型的功能与计划。CEO黄仁勋在接受采访时展望了未来十亿辆汽车均可能实现自动驾驶的愿景。他表示，英伟达正与运营商合作，旨在利用其AI芯片和软件栈，计划最早于2027年部署L4级无人驾驶车队。在媒体沟通中，黄仁勋强调Alpamayo平台赋予汽车在现实世界中进行推理的能力——潜在用户可以使用Alpamayo模型并自行重新训练；这一开源免费服务旨在让车辆能够自行应对突发状况（例如交通信号灯故障），车载计算机会分析来自摄像头等传感器的输入，将其分解为一系列步骤并得出解决方案。
▶ Alpamayo平台是史上最全自动驾驶开发工具箱
Alpamayo并非单一硬件或软件，而是英伟达精心打造的一个自动驾驶研发工具箱——覆盖从模型训练、数据支撑到仿真验证的完整闭环体系。其核心理念是推理驱动的自动驾驶，即让AI具备类似人类的推理和解释能力，从而有效解决自动驾驶领域长期存在的长尾难题。
Alpamayo系列的首款模型被命名为Alpamayo 1。这是业界首个专为自动驾驶设计的开源视觉-语言-动作（VLA）推理模型，拥有约100亿参数。它引入了思维链技术，实现从感知预测范式向推理规划范式的跃迁。在传统自动驾驶系统中，车辆更像条件反射的机器 —— 传感器一旦识别前方障碍物，立即按照预设规则刹车或绕行，背后依赖大量人工标注数据训练。相比之下，Alpamayo 1具备类人的连贯思考能力：面对复杂新颖的场景，不再只是简单的像素到方向盘映射决策，而是能够像人类司机一样多步推演环境变化。
为了验证和迭代自动驾驶算法，Alpamayo提供了一个名为AlpaSim的高保真模拟器。AlpaSim是完全开源的端到端自动驾驶仿真测试框架，现已在GitHub发布。该框架可以逼真地还原各类传感器建模和交通流场景，并支持可扩展的闭环测试环境。开发者能够在虚拟环境中对基于Alpamayo的自动驾驶系统进行大规模测试，通过无限虚拟试验场来验证算法在极端情况下的表现。AlpaSim支持配置多样的车辆行为规则和环境参数，帮助快速优化策略，极大降低了实际道路测试的成本与风险。
数据是训练自动驾驶AI的燃料，英伟达同步发布了一个多元化的大规模物理AI驾驶数据集供业界使用。该数据集涵盖超过1727小时的驾驶影像数据，覆盖全球25个国家、2500+座城市的各类道路和环境。数据集中捕捉了不同交通参与者行为、各种天气条件、复杂施工路段等罕见且复杂的极端场景，共拆分出310，895个长度为20秒的场景片段。目前，Alpamayo系列的数据与模型资源已在Hugging Face平台开放。该系列由开放模型、仿真框架及数据集构成，旨在构建研发闭环生态。汽车厂商、初创团队或科研机构可利用这一开放平台进行开发，在迭代中优化感知、推理和行动能力，以期提升系统的安全性、鲁棒性与可扩展性。
▶ 产业趋势：开源Alpamayo革新自动驾驶行业格局
Alpamayo开源举措宛如一颗巨石投入湖面，激起的涟漪将覆盖整个自动驾驶产业链。对于整车厂来说，这意味着研发模式从全栈自研转向生态协同。以往主流车企为掌握主动权，倾向于从芯片到算法全盘自研，投入巨大却往往事倍功半。有了开源的Alpamayo，众多二线车企和新兴造车品牌获得了弯道超车的机会，这大幅降低了高级别自动驾驶的进入门槛，缩短开发周期。更深远的是，英伟达正借由开源核心模型与工具链来塑造行业标准。通过把Alpamayo等关键技术向全行业开放，英伟达意在降低整个行业迈入AI驱动自动驾驶的门槛，并将自己定义为事实标准的制定者。这一策略如果成功，未来自动驾驶领域可能形成以英伟达平台为基础的联盟生态，各参与方在共同框架下竞争合作的新局面。
推理型自动驾驶AI的兴起将对上游半导体和计算平台提出新的挑战和机遇。实时运行链路复杂、逻辑动态的大模型需要强大的车载算力支撑，但提升不再仅仅依靠简单粗暴地增加GPU数量，而更依赖架构层面的优化。Alpamayo采用的思维链推理模式使计算过程更加复杂多变，这将倒逼芯片厂商改进设计，例如增强对Transformer模型的硬件加速支持，引入存内计算来降低数据搬运开销，以及改进编译器和运行时以充分挖掘硬件性能。英伟达自身已经朝这一方向迈进（如Rubin平台和新一代Drive芯片），其他专用自动驾驶芯片供应商（Mobileye、高通等）也将面临技术升级压力，以适应推理驱动AI的需求转变。可以预见，能效比更高、延迟更低、专为推理优化的计算平台将成为新一轮竞逐的焦点。
Alpamayo强调的数据和仿真闭环有望提升仿真产业在自动驾驶开发中的地位。过去，仿真软件和数据服务更多扮演辅助支持角色；而随着AlpaSim等开源仿真框架的推出，行业对高保真、大规模仿真的依赖程度将大大提高。这其实抬高了行业技术天花板：单纯提供基础仿真工具已不够，未来更需要能生成极端场景、支持多传感器真实感模拟和海量并行测试的平台。预期仿真需求将爆发式增长，相关服务商如果顺势而为，有望从中获得新机遇。同时，多模态长时序数据的生成、管理与自动标注也将成为新的黄金赛道。拥有丰富场景库和数据闭环能力的公司有望在自动驾驶生态中扮演重要角色。业界普遍认为，数据正日益成为下一阶段竞争的关键资产；能够高效处理长尾数据并构建数据闭环，往往有助于建立竞争壁垒。
▶ CES大会物理AI边界全面拓展，机器人及AI硬件亮点频出
（1）小鹏飞行汽车
小鹏汇天陆地航母飞行汽车在 CES 2026 上的展出引发轰动。这款创新的模块化飞行汽车由一台 6×6 全轮驱动的地面母舰电动汽车和一架可拆卸的双座 eVTOL 飞行器组成。在展厅现场，小鹏团队展示了地面模块如何充当飞行器的移动机库和充电站：驶至目的地后，车尾舱门打开，两座飞行器滑出并垂直起飞，解决了飞行汽车续航短、停放难的痛点。观众围观中，陆地航母亮相了全新车身配色，并透露已收获超过 3000 台预订，计划于 2026 年量产交付。小鹏官方还介绍了一年来的重要进展：飞行器部分已申请适航证并在国内完成载人试飞，广州的量产工厂也开工建设，目标年产能 1 万架。此次海外首秀表明，小鹏飞行汽车正从概念走向现实，其车载飞机的未来出行模式令人对低空交通充满憧憬。
（2）索尼智能座舱
索尼与本田合资公司（SHM）在 CES 2026 展示了 AFEELA 电动车及其智能座舱，主打移动娱乐空间概念。该车配备贯穿整个中控台的一体化超宽屏，由驾驶席前方的 12.3 英寸仪表盘与副驾侧 28.5 英寸的显示屏组成。副驾屏幕支持视频播放及 PlayStation Remote Play 游戏串流功能，在播放娱乐内容时会自动启用防窥技术以避免干扰驾驶员。此外，座舱内配置了 28 个扬声器，支持杜比全景声（Dolby Atmos），旨在提供沉浸式音响体验。此外，AFEELA 智能座舱搭载了高通骁龙数字底盘平台和车载 AI 助理，可实现智能语音对话、个性化路线规划等功能。借助 L2+ 级驾驶辅助（远期升级到 L4），无需专注驾驶时车内即可开展视频会议等交互活动，甚至允许驾驶员在行驶中参与 Zoom 视频通话（由车顶摄像头取景）。通过这些技术，索尼旨在重塑驾乘体验：把汽车从纯运输工具升级为一个融合游戏、影音和社交的创意娱乐座舱 。
（3）波士顿动力 Atlas
波士顿动力 Atlas 人形机器人在 CES 2026 上完成了引人注目的现场首秀。作为该公司最先进的双足机器人，Atlas 拥有圆形发光的面部显示、全电动的动力系统，以及可自由 360° 旋转的各个关节。在现代汽车（波士顿动力母公司）主题发布会上，Atlas 的原型机登台展示了搬运、舞蹈等高难度动作，还与一群 Spot 机器狗同台表演，令观众惊叹。波士顿动力宣布启动企业级人形机器人 Atlas 的量产计划。2026 年生产的 Atlas 预计将首先部署于现代汽车的设施（如位于美国的机器人应用中心）及 Google DeepMind 等合作伙伴，用于物料搬运等任务的开发与测试。新款 Atlas 拥有 56 个自由度，最大负重 50 公斤，并支持自主更换电池。现代汽车计划到 2028 年建立年产 3 万台的生产体系，旨在通过人机协作提升工业生产效率。这也标志着 Atlas 从实验室原型迈向产业应用，朝着波士顿动力让有用的类人机器人走入日常的梦想更近了一步。
（4）宇树 G1 机器人
宇树科技 G1 双足机器人在 CES 2026 以劲爆的互动表演吸睛无数。展台中央的擂台上，两台约 4 英尺高的 G1 人形机器人大秀拳击格斗，一招一式有板有眼，不时完成快速出拳与闪避，引来观众阵阵喝彩。这些对打演示不仅颇具娱乐性，更展示了 G1 出色的动态平衡、运动规划和抗冲击能力。此外，多台 G1 还在现场表演了同步编排的舞蹈，灵活的关节协调和流畅动作体现了宇树在伺服控制和算法上的功力。据介绍，G1 机器人重约 35 公斤，具备强化的执行器和控制系统，能够完成后空翻、翻滚等高难度动作，被誉为当今动作最敏捷的人形机器人之一。宇树还宣布，将于 2026 年内量产包括 G1 在内的多款机器人平台，并推出全球首个面向人形机器人的应用商店，加速机器人的实用化生态构建。可以预见，拥有会跳舞、善搏击技能的 G1，未来有望在安防、陪伴等场景中一展身手。
（5）智元机器人
中国创业公司智元机器人（AGIBOT）在 CES 2026 首次完整亮相其全系列具身智能产品矩阵，成为展会焦点之一。在拉斯维加斯会展中心北馆的智元展台，仿佛上演了一场机器人秀：远征 A2 全尺寸人形机器人能够流利地用中英等多种语言与观众对答，并身着牛仔装现场热舞，展示了强大的交互理解与平衡能力；较小型的灵犀 X2 则结合科技与艺术，上演了太极拳和舞蹈表演，将中国文化意蕴融入机器人动作之中；四足机器人精灵 G2 化身为酒店侍者，在现场优雅地为观众端送饮料，体现了高精度力控和智能感知的应用。除了场景演示，智元在大会期间发布了 Genie Sim 3.0 仿真平台。据介绍，这是首个由大语言模型驱动的开源机器人模拟系统，基于 NVIDIA Isaac 框架，支持生成上万种虚拟环境和任务场景，并提供了开源真机数据集，旨在降低训练对物理硬件的依赖。英伟达 CEO 黄仁勋在其主题演讲中提及了智元作为生态伙伴。此次智元展示了从人形到四足机器人的多项研发成果，并获得了 CES 2025-2026 年度全球新锐品牌奖。可以预见，随着仿真平台和开源生态的加持，智元的具身智能机器人将在更多行业场景中大显身手。
3、开年首周融资及ETF资金变化
2026年开年以来，A股延续上行趋势，继续演绎春季攻势，股价上涨进一步推高了融资融券的平均担保比例。截至1月9日，融资融券市场平均担保比例为289%，接近2024年8月末的前高291%，有融资融券负债的投资者数量保持在185万左右水平，人均融资余额上升至141万元。高担保比例意味着融资盘面临股价波动时的缓冲空间充足，市场整体的杠杆风险可控，投资者情绪乐观但尚未失控，为市场的进一步健康发展提供了较好的安全边际。
开年第一周，融资资金前四个交易日净流入857.8亿元，为市场贡献了重要的增量资金，但是股价上涨的速度快于融资余额的增速，使得融资余额占A股流通市值的比例由12月末2.57%略降至1月8日的2.55%，处于2010年以来的89.36%分位。
从ETF净申购来看，上周股票型ETF净赎回96亿份，对应净流出40亿元。结构上，宽指ETF以净赎回为主，其中A500ETF赎回最多，本周累计净流出123亿元，中证1000、中证2000以及沪深300ETF本周不同程度净流入，分别净流入12亿元、6亿元、34亿元。
行业层面，有色金属是融资资金和ETF资金的最大共识。有色金属、非银金融、基础化工、传媒行业均获融资和ETF资金大幅净流入，同时融资和ETF均净流出食品饮料行业。二者的主要分歧集中在电子、电力设备、银行、通信，主要为融资大幅净流入而ETF逆势净流出。
3、小结
近期产业趋势更新主要集中在：AI算力硬件、端侧AI、物理AI（自动驾驶、机器人、脑机接口）、AI大模型与应用以及商业航天。AI算力硬件方面，英伟达在CES2026大会上发布下一代Rubin计算平台，其核心升级是以机架为交付单元，对计算、互连、网络、存储与运维进行一体化协同设计；端侧AI方面，近期，字节跳动“豆包”AI眼镜进入出货阶段；自动驾驶方面，英伟达在CES2026发布Alpamayo自动驾驶开发生态，以开源VLA推理模型、全球驾驶数据集与高保真仿真工具构成完整研发闭环，核心在于让车辆具备多步骤推理与应对长尾场景的能力；人形机器人方面，自特斯拉Optimus供应链审厂推进，网传多家国内厂商通过审厂进入核心体系；脑机接口方面，Neuralink宣布2026年启动规模化生产，强脑科技完成大额融资；AI大模型与应用方面，近期产业主线从“参数与榜单竞争”加速转向“能力兑现与商业化验证”；商业航天方面，近期政策、工程验证与资本市场三条主线同步推进，行业进入制度化与工程化共振阶段。
科技春晚CES芯片龙头“秀肌肉”，物理AI边界拓展。2026 年 1 月 6 日至 1 月 9 日，CES 2026在美国内华达州拉斯维加斯举行。本次展览面积超过 260 万平方英尺，汇聚超过 4，100 家参展商，规模之大被称为“科技界春晚”。参会与发声的头部公司集中在三条产业链：算力与终端生态的核心厂商包括 NVIDIA、AMD、Intel等，消费电子与内容生态包括 Sony、LG、Samsung 等，汽车与工业体系则由 Hyundai、Bosch、Siemens 等企业通过发布会展示其 AI 化路线。从官方划分的主题看，CES 2026 热点行业已从传统消费硬件进一步向 AI 基础设施与产业智能扩展，重点覆盖人工智能、机器人、汽车科技、数字健康、能源与企业解决方案、沉浸式娱乐、无障碍科技与量子等方向，这使得 CES 在本届更像是面向物理 AI 落地的跨产业场域，而非单一消费电子新品秀场。
2026年开年以来，A股延续上行趋势，继续演绎春季攻势，股价上涨进一步推高了融资融券的平均担保比例。开年第一周，融资资金前四个交易日净流入857.8亿元，为市场贡献了重要的增量资金，但是股价上涨的速度快于融资余额的增速。从ETF净申购来看，上周股票型ETF净赎回96亿份，对应净流出40亿元，结构上，宽指ETF以净赎回为主；行业层面，有色金属是融资资金和ETF资金的最大共识。
风格选择方面，考虑到12月PMI重回扩张叠加市场对年初政策发力前置的预期较强，提振市场风险偏好，助力春季行情继续演绎，1月风格更推荐大盘成长，推荐指数组合包括：沪深300、科创50、300质量、300信息、港股通科技等；行业选择层面，考虑未来一两个月的角度，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议行业配置主要围绕春季躁动和年报前瞻线索布局，重点推荐关注顺周期+科技领域，典型行业如电力设备、机械设备、非银、电子、有色金属、基础化工等。赛道选择层面，我们认为科技+周期牛的主线不会有变化，1月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI硬件、机器人、AI应用、有色金属、国产算力。
02
复盘·内观——A股主要指数全线普涨，科创50，科技龙头表现较好
本周（1月5日-1月9日）A股市场主要指数全线普涨。主要指数中，科创50，科技龙头表现较好，分别上涨9.80%、8.13%；主要指数中大盘价值、消费龙头表现较弱，分别上涨0.47%、1.55%。本周日均成交额28519亿元。
本周A股市场放量突破，主要原因包括：（1）新年“开门红”叠加“春季躁动”，增量资金入市明显，两融余额高增，市场对量价配合达到高度共识；（2）市场热点强势，商业航天、脑机接口、AI应用等高景气板块持续接力；（3）12月CPI同比涨幅扩大，PPI同比降幅收窄，继PMI数据后宏观持续释放积极信号。
从行业上看，本周申万一级行业涨多跌少，综合（14.55%）、国防军工（13.63%）、传媒（13.10%）等表现较好；银行（-1.90%）、交通运输（0.23%）、石油石化（0.29%）等表现相对较差。从上涨原因看，本周涨幅较大的板块及主要原因：综合（成分股业务多元受益于普涨行情，权重股受服务器、光模块催化）、国防军工（商业航天政策支持明显，星河动力谷神星（遥七）发射预期叠加箭元科技火箭回收基地动工，板块催化密集）、传媒（AI应用全面爆发，豆包接入春晚，智谱华章和MiniMax港股上市点燃国内AI应用情绪）；跌幅居前的行业原因，银行（本周市场风险偏好提升，银行作为防御性板块面临资金流出压力）、交通运输（元旦假期后出行需求短期回落，本周资金流出传统行业）、石油石化（国际原油整体下行，委内瑞拉地缘冲突局势缓解）。
03
中观·景气——12月PPI降幅收窄，各类挖掘机销量同比增幅扩大
受益于节前备货需求，蔬菜、家电等价格季节性上涨，以及反内卷背景下部分资源品供给收缩，国际金属价格持续走强，12月CPI同比增幅扩大，PPI同比降幅收窄。12月CPI当月同比增幅扩大至0.8%，高于预期值0.75%，环比上行0.2%；核心CPI当月同比1.2%，与上月持平。12月PPI当月同比-1.9%，降幅收窄0.3个百分点，高于预期-2.0%，环比增幅扩大至0.2%。
整体看CPI受鲜菜鲜果价格改善，以及家用电器、医疗服务等价格上涨的支撑下，同比延续回暖；PPI受益于反内卷政策持续推进，电新、煤炭等行业供需格局优化，地缘政治风险加剧和部分金属供给扰动下，有色金属价格持续走强，推动降幅延续收窄。
2025年11月北美PCB出货量与订单量三个月滚动同比增幅扩大。11月北美PCB出货量同比增幅收窄3.3个百分点至21.10%，三个月滚动同比增幅扩大2.77个百分点至25.83%；PCB订单量同比增幅收窄17.4个百分点至23.30%，三个月滚动同比增幅扩大9.13个百分点至21.93%。
2025年11月北美PCB BB当月值为1.12，前值1.00。
12月液晶电视面板价格、液晶显示器价格与上月持平。液晶电视面板方面，12月32寸液晶电视面板价格与上月持平为33.00美元/片，43寸液晶电视面板价格与上月持平为60.00美元/片，55寸液晶电视面板价格与上月持平为114.00美元/片。液晶显示器方面，12月23.8寸液晶显示器面板价格与上月持平为44.80美元/片。
11月TV LCD、NB LCD出货量三个月滚动同比增幅收窄。11月份TV LCD出货量为20.10百万个，月环比下行5.19%，同比下行2.43%，三个月滚动同比增幅收窄4.19个百分点至2.94%；NB LCD出货量为35.60百万个，月环比上行0.85%，同比上行2.59%，三个月滚动同比增幅收窄1.70个百分点至10.99%；LCD显示器出货量为13.80百万个，月环比上行9.52%，同比上行13.11%，三个月滚动同比增幅扩大6.41个百分点至9.46%。
12月重卡销量三个月滚动同比增幅收窄。根据第一商用车网数据，2025年12月我国重卡市场销售约9.5万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年11月下降16.11%，同比增幅收窄52.54个百分点至12.84%，三个月滚动同比增幅收窄23.37个百分点至46.08%。
12月各类挖掘机销量同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅收窄。12月销售各类挖掘机23095台，同比增幅扩大5.30个百分点至19.20%，三个月滚动同比增幅收窄2.07个百分点至13.62%；1-12月，共销售挖掘机23.53万台，同比增幅扩大0.3个百分点至17.00%；其中，国内销量118518台，同比增长17.9%；出口116739台，同比增长16.1%。
12月各类装载机销量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅收窄。12月销售各类装载机12236台，同比增幅收窄2.10个百分点至30.00%，三个月滚动同比增幅收窄0.17个百分点至29.93%；1-12月，共销售各类装载机12.81万台，同比增幅扩大1.2个百分点至18.40%，其中国内销量66330台，同比增长22.1%；出口量61737台，同比增长14.6%。
04
资金·众寡——融资大幅净流入与ETF净赎回，A500ETF净流出
从全周资金流动的情况来看，本周融资资金净流入，新成立偏股类公募基金下降，ETF净赎回。具体来看，融资资金前四个交易日合计净流入857.8亿元；新成立偏股类公募基金9.6亿份，较前期下降75.4亿份；ETF净赎回，对应净流出39.7亿元。
从ETF净申购来看，ETF净赎回，宽指ETF以净赎回为主，其中A500ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中原材料ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净赎回96.4亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF分别净申购4.7亿份、净赎回24.6亿份、净申购3.5亿份、净赎回1.3亿份、净赎回93.5亿份、净赎回54.4亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回33.8亿份；消费ETF净赎回7.4亿份；医药ETF净申购4.8亿份；券商ETF净申购7.7亿份；金融地产ETF净申购16.9亿份；军工ETF净申购3.6亿份；原材料ETF净申购96.2亿份；新能源&智能汽车ETF净赎回23.7亿份。
本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落，新成立偏股类基金9.6亿份。
两融方面，融资资金前四个交易日净流入857.8亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入电子，净买入额达169.1亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括有色金属、国防军工、计算机等；净卖出仅食品饮料。
从资金需求来看，重要股东净减持规模扩大，计划减持规模提升。本周重要股东二级市场增持4.2亿元，减持149.2亿元，净减持145.0亿元，净减持规模扩大。其中，净增持规模较高的行业包括石油石化、建筑装饰、社会服务等；净减持规模较高的行业包括电子、医药生物、有色金属等。本周公告的计划减持规模为272.3亿元，较前期提升。
05
主题·风向——Meta收购Manus，模型巨头补齐应用短板
▶ Meta收购Manus
Meta在2025年12月30日宣布以超20亿美元收购AI初创公司Manus，这笔交易成为Meta成立以来规模第三大的收购案，仅次于2014年的WhatsApp（190亿美元）和2025年的Scale AI战略投资（143亿美元）。更值得注意的是交易完成的速度——从接触到交割仅用时10-15天，这在Facebook母公司严密的内部流程框架下显得异常迅速，反映出管理层在AI战略中的强烈紧迫感。
这次收购标志着三个关键的产业转变信号。首先，它代表大型科技平台从被动投资AI能力向主动收购执行层的战略转向。Meta首席AI官Alexandr Wang公开表示，Manus工程团队带来的是“生产就绪的智能体栈”，这允许Meta以“至少提前一年”的速度加快市场进入。其次，它验证了AI智能体（autonomous agents）正从实验室概念转向企业级生产系统，而非仅停留于研究阶段。第三，在模型层面日益同质化的背景下，巨头们的竞争焦点已从“什么LLM最强”转向“谁能最好地将AI转化为可执行的行动”。
▶ Manus赛道介绍：AI Agent
传统LLM助手（如Claude、GPT-4）遵循“请求-响应”范式：用户提出问题，AI生成答案。这个模型的局限在于，最终的执行者仍然是人类——AI只能建议，不能行动。相比之下，AI Agent采取“请求-自主规划-多步骤执行-结果交付”的范式。例如，用户对Agent说“帮我分析竞争对手的定价策略”，系统会自动搜索竞争对手网站、提取定价数据、进行对比分析、生成结构化报告——整个过程无需人工干预。
这个差异看似细微，实则涉及两个不同的产业：一个是“知识工作的数字助手”（市场已相对拥挤），另一个是“知识工作的自动化”（市场才刚起步）。前者的商业模式受限于用户时间与数量，后者则可以支持”24小时无人值守的任务执行”。
AI智能体市场正处于指数级增长的早期阶段。根据市场研究数据，全球AI智能体市场在2024年规模为54.3亿美元，预计2025年增至79.2亿美元，并将在2034年达到2360.3亿美元，复合年增长率高达45.82%。北美地区在2024年占据41%的市场份额，但亚太地区预期增速最快，这给Manus这类亚洲初创企业带来巨大机遇。
▶ Manus定位：面向消费端的云端通用智能体
所谓 Manus 所代表的定位，可以概括为三个关键词：面向消费者、通用、云端。首先，“面向消费者”并不只是指产品开放给个人用户使用，而是意味着用户不需要具备开发背景，也无需理解工作流、工具链或系统配置，只需像委托他人一样，把一件完整的任务直接交出去。这一点与早期在开源社区爆火的 Auto-GPT、BabyAGI，以及 OpenAI Agents 这类面向开发者的平台形成了鲜明对比。后者与其说是 Agent 本身，不如说是构建 Agent 的工具：它们要求用户自行设计目标、流程和执行逻辑，更多服务于企业或团队内部的 Agent 搭建，或被集成进像 Notion 这样的产品中，用来增强功能与用户黏性，而并非直接替普通用户承担任务责任。
其次，“通用”指的是 Manus 的任务能力并不被限定在某一垂直场景或单一系统之内，它可以同时处理研究、分析、整理、规划等多种知识工作，既能撰写金融研报，也能进行系统性编程并产出可运行的软件成品，还可以执行完整的学术研究流程；这与 VS Code Copilot Agent 那种被严格锚定在代码仓库环境中的嵌入式 Agent，或客服 Agent、运维 Agent 等高度场景化的智能体有着本质差异。最后，“云端”意味着任务的执行、调度和持续运行不依赖用户本地设备。Manus 通过构建虚拟计算机与运行环境，让任务在云端完成，在这一虚拟环境中，它可以直接使用 Python 环境跑实验、生成图表并整理结果，用户无需自行配置环境，甚至可以在离线状态下等待任务完成并最终交付成果。这一点与依赖本地脚本、本地 Copilot，或必须持续前台交互的工具形成了明确区分。正是这三个条件同时成立，Manus 才不再只是一个“增强人类工作的工具”，而是一个真正面向消费者、在云端承担完整任务责任的通用智能体。
▶ 从Meta收购Manus看产业变革：从模型到智能体的转变
Meta收购Manus代表了AI产业的一个关键转折点：从生成式AI（Generative AI）向代理式AI（Agentic AI）的范式转变已成为现实。这不是媒体的炒作，而是由大型科技企业的战略选择所推动的产业演进。
过去两年，生成式 AI 在单次推理能力上的代际跃迁速度已明显放缓。这一变化并不意味着模型能力停滞，而是意味着：在可接受的算力、成本与时延约束下，单靠“把模型再做大一点”来显著提升复杂任务成功率，边际收益正在下降。在这一背景下，主流厂商的技术重心开始从“让模型一次性答对问题”，转向“让模型通过多轮推理、工具调用与反馈校正来稳定完成任务”。
具体而言，各大模型厂商正在系统性地增强模型的过程能力：包括显式推理、外部信息检索、工具使用、代码执行与实验验证等。模型不再被期望直接给出最终答案，而是被允许（甚至被鼓励）经历失败、回溯与修正，并在内部消化错误结果，而不是将未经验证的输出直接呈现给用户。这一趋势也使得“对话”与“思考”之间的界限逐渐模糊：在简单问题上直接生成答案，在复杂问题上则自动进入更长的推理与执行流程。需要强调的是，这种行为更多体现为系统层面的策略设计，而非单一模型能力的突然跃迁。
但是这不意味着模型厂商可以在模型底层能力本身的竞赛中获得喘息。在模型厂商持续加码底层能力的同时，以 Manus 为代表的 Agent 产品公司在短期内反而具备一定的结构性优势。这类公司并不需要自研基础模型，而是通过在不同任务阶段灵活调用来自不同厂商的模型，将“最新模型能力”以接近零边际成本的方式整合进产品中。只要模型生态持续演进，Agent 层就可以不断吸收外溢红利，而不必承担底层研发的不确定性。此外，多模型协同也使其避免被单一模型厂商锁定：例如，在轻量级、确定性较高的子任务中调用低成本模型，在关键决策或复杂分解阶段使用更强的推理模型。
但这种“轻资产”模式本身也意味着护城河有限。从技术角度看，Agent 的构建门槛正在快速下降：无论是流程编排、工具调用，还是调试与评估，主流平台都已提供可视化或半自动化的开发工具。以 OpenAI 等厂商提供的 Agent Builder 为例，单个开发者在一台个人电脑上即可搭建功能完整的 Agent 原型。因此，单纯依赖流程设计或提示词工程，难以形成长期排他性优势。Manus 能够在早期脱颖而出，更合理的解释是：其在用户体验、任务拆解逻辑与工程稳定性上形成了阶段性领先，而不仅仅是“提示词写得更好”。
正因如此，在 Agent 市场中，“品牌与分发”可能比纯技术更早成为决定性因素。一旦某一产品在消费者心智中建立起“可靠完成任务”的认知，就更容易获得使用频率与资金支持，并反过来通过更大规模的工程投入持续优化系统，形成正反馈循环。从这个角度看，Manus 的优势更多体现在先发用户规模与产品心智，而非不可复制的技术壁垒。
放眼短期行业格局，Manus 级别的消费级通用 Agent 再次出现的概率并不高。原因并非需求不足，而是平台型公司正在快速内化 Agent 能力：如 Microsoft 的 Copilot Agent、Notion 的内置 Agent，以及各类垂直行业平台自建的专用 Agent。这些产品依托既有用户基础与数据资产，天然具备分发优势。相比之下，通用型 Agent 容易面临“覆盖面广但深度不足”的问题，从而被垂直 Agent 在特定场景中逐步蚕食使用时长。
不过，Manus 当前并不需要过度担忧通用 Agent 在外部市场中的竞争问题。被 Meta 收购之后，Manus 的核心价值不再局限于其原有的消费级产品形态，而在于其 Agent 构建能力在 Meta 内部的大规模复用。通过将 Manus 在任务拆解、流程编排、工具调用与可靠性工程方面的成熟经验引入 Meta 的产品体系，Meta 得以系统性提升旗下产品的 Agent 化水平与用户黏性。从这一角度看，此次收购的重点并非获取一个现成的消费级平台，而是吸收一套经过实际验证的 Agent 构建方法论与工程组织能力。Manus 创始人肖弘被任命为 Meta 副总裁，也从侧面印证了 Meta 更看重其在技术体系与管理层面的长期价值，而非单一产品本身。
本周和下周值得关注的主题事件有：
▶ 国内重要资讯与产业政策
（1） 电商—国务院反垄断反不正当竞争委员会：外卖平台拼补贴、拼价格、控流量等问题突出 决定开展调查、评估
近日，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。对此，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室有关负责同志答记者问。问：请介绍一下国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室宣布对外卖平台服务行业开展市场竞争状况调查评估的相关背景和主要考虑？
答：党中央、国务院高度重视平台经济创新和健康发展。外卖平台服务行业作为我国平台经济的重要组成部分，在促进消费、扩大就业、推动创新等方面发挥了重要作用。但近段时间以来，外卖平台服务行业拼补贴、拼价格、控流量等问题突出，挤压实体经济，加剧行业“内卷式”竞争，社会各方面反映强烈。为推动外卖平台依法合规经营、公平有序竞争，形成优质优价、良性竞争的市场秩序，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室（以下简称委员会办公室）依据《中华人民共和国反垄断法》规定，决定对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。
本次调查评估是委员会办公室表达竞争关注、评估垄断风险、规范市场秩序的重要举措，将通过现场核实、当面访谈、问卷调查等方式，深入了解外卖平台竞争行为，广泛听取平台内经营者、新就业群体、消费者等各方意见，全面调查市场竞争状况，组织开展分析论证，传导监管压力，提出处置措施。外卖平台要积极配合市场调查、评估工作，严格落实反垄断合规主体责任，有效防范化解垄断风险，公平参与市场竞争，促进外卖平台服务行业创新和健康发展。
新闻来源：
https：//news.cctv.com/2026/01/09/ARTIzhrj8eTrItHVtQZx0UkT260109.shtml
（2） 人工智能—工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》
近日，工业和信息化部、中央网信办、国家发展改革委、教育部、商务部、国务院国资委、市场监管总局、国家数据局等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》（以下简称《意见》）。
《意见》提出，到2027年，我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列。推动3—5个通用大模型在制造业深度应用，推出1000个高水平工业智能体，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景。培育2—3家具有全球影响力的生态主导型企业和一批专精特新中小企业，打造一批“懂智能、熟行业”的赋能应用服务商，选树1000家标杆企业。建成全球领先的开源开放生态，安全治理能力全面提升，为人工智能发展贡献中国方案。
《意见》围绕创新筑基、赋智升级、产品突破、主体培育、生态壮大、安全护航、国际合作等7大重点任务，细化21项具体措施，促进人工智能技术与制造业应用“双向赋能”，加快制造业智能化、绿色化、融合化发展，有力支撑制造强国、网络强国和数字中国建设。
新闻来源：
https：//www.cnii.com.cn/dzxx/202601/t20260108_707235.html
（3） 光伏—市场监管总局约谈6家光伏龙头及行业协会 不得约定产能及销售价格等
财联社1月8日电，日前有市场传闻称，市场监管总局约谈了中国光伏行业协会、通威集团、协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业（红狮）、东方希望，约谈内容涉及通报有关垄断风险，提出明确整改意见并对企业做好整改工作提出要求等。记者从业内人士处核实，本次约谈确有其事。市场监管总局要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格；不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分、产量分配、利润分配；不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。市场监管总局还要求协会及被约谈企业在1月20日前向市场监管总局提交书面整改措施。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2252186
（4） 外贸—商务部：加强两用物项对日本出口管制 自公布之日起正式实施
1月6日，商务部公告，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强两用物项对日本出口管制。现将有关事项公告如下：禁止所有两用物项对日本军事用户、军事用途，以及一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口。任何国家和地区的组织和个人，违反上述规定，将原产于中华人民共和国的相关两用物项转移或提供给日本的组织和个人，将依法追究法律责任。本公告自公布之日起正式实施。
新闻来源：
https：//www.mofcom.gov.cn/zfxxgk/gkml/art/2026/art_cd758ab3e7fb4f8e93d6863b5bfe391e.html
（5） 电商—两部门：网络交易平台经营者不得强制或者变相强制平台内经营者按照其定价规则以低于成本的价格销售商品或者提供服务
财联社1月7日电，市场监管总局、国家网信办发布网络交易平台规则监督管理办法。其中提到，网络交易平台经营者不得利用平台规则，实施下列对平台内经营者的自主经营活动进行不合理限制或者附加不合理条件的行为：（一）强制或者变相强制平台内经营者承担退款不退货等售后责任，损害其合法权益；（二）强制或者变相强制平台内经营者开通非经营活动必需的增值服务，增加其经营成本；（三）强制或者变相强制平台内经营者参加推广、促销活动；（四）强制或者变相强制平台内经营者仅在特定平台开展经营活动；（五）其他对平台内经营者的自主经营活动进行不合理限制或者附加不合理条件的行为。网络交易平台经营者不得强制或者变相强制平台内经营者按照其定价规则，以低于成本的价格销售商品或者提供服务，扰乱市场竞争秩序。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2250110
（6） 石油化工—中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组
财联社1月8日电，经报国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2252023
（7） 光伏—两部门：4月1日起 取消光伏等产品增值税出口退税
财联社1月9日电，财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告：自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2253233
（8） 商业航天—我国新增20万颗卫星申请 专家：卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面
财联社1月10日电，记者查询国际电信联盟（ITU）官网获悉，我国2025年12月向ITU申请了超20万颗卫星的频轨资源。其中超19万颗卫星来自近期刚刚成立的无线电创新院。记者采访上海社会科学院信息研究所副所长丁波涛及头部商业卫星公司的专家了解到，这意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面。尽管这些卫星资源仍处于申报阶段，ITU尚未批准，批准也并不意味着能成功部署，但专家看好无线电创新院作为卫星互联网“国家队”，整合产业资源，发挥我国超大规模市场优势，加快我国产业赶超SpaceX。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2253805
（9） 自动驾驶—萝卜快跑获迪拜首个全无人驾驶测试许可 首个海外基地同步启用
《科创板日报》7日讯，1月6日，百度旗下萝卜快跑正式获得迪拜道路与交通管理局（RTA）颁发的全无人驾驶测试许可，成为迪拜首个且目前唯一获准开展全无人测试的平台。这为2026年一季度萝卜快跑启动全无人商业化运营打开了关键的准入通道。根据规划，萝卜快跑在迪拜地区的全无人驾驶车队规模将扩充至1000辆以上。同日，萝卜快跑在海外建设的首个无人驾驶一体化运营基地于迪拜正式启用。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2250139
（10） 人工智能—MiniMax市值达773亿港元，智谱市值达655亿港元
《科创板日报》9日讯，截至发稿，大模型企业MiniMax涨超51%，报248.6港元，总市值773亿港元。智谱最新涨超13%，报149.3港元/股，总市值655亿港元。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2252623
▶ 国外重要资讯与产业政策
（1） 石油—美能源部长宣称将“无限期”控制委内瑞拉石油销售
美国能源部长克里斯·赖特7日宣称，美国将“无限期”地控制委内瑞拉石油销售。赖特当天在美国迈阿密举行的一个能源行业会议上作上述表述。曾长期在美国油气行业任职的赖特称，委内瑞拉石油的销售将由美国政府控制，不仅包括库存，还包括今后“无限期”的销售。销售收入将存入美国政府控制的账户，然后这些资金可回流到委内瑞拉“让委内瑞拉人受益”。赖特说，美国近期目标是通过提供重质原油稀释剂、零部件、设备和服务让委内瑞拉石油生产企稳并增长。他称，委内瑞拉石油日产量可能在近几年增加数十万桶，但要回到历史高位仍需数百亿美元投资和“相当长时间”。美国将创造条件让美大型油企进入委内瑞拉。特朗普政府还考虑为在委投资的美石油公司建立补偿机制。
新闻来源：
https：//www.news.cn/20260108/0304bdd695a3452c96da5482e1366da7/c.html
（2） 人工智能—XAI和Anthropic获得融资
财联社1月7日电，XAI称在E轮融资筹集了200亿美元，超过了150亿美元的目标。本轮融资的战略投资者包括英伟达和思科投资。
财联社1月8日电，据报道，Anthropic按3500亿美元估值融资100亿美元。
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（3） 美国宏观—美联储密集表态
财联社1月10日电，美联储巴尔金表示，通胀数据可能要到四月才能完全跟上。
财联社1月10日电，美联储巴尔金表示，美联储必须继续关注其使命的两个方面。住房市场的真正解决方案在于供给，需要建造更多房屋。即将公布的数据将至关重要，美联储仍在努力弥补停摆期间的缺口，这仍然并非易事。
财联社1月10日电，美联储博斯蒂克表示，高端消费者一直在消费，美国经济一直具有韧性；在许多方面，美国长期以来一直存在K型经济。并表示，通胀问题仍是美国经济面临的主要挑战之一，控制通胀非常重要；通胀远高于2%的目标，需要“集中精力”降低通胀。美联储的职责与通胀目标在某种程度上存在紧张关系。就业市场已趋于降温，但尚不清楚其是否从根本上走弱。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2253682
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（4） 地缘冲突—特朗普政府正在讨论获取格陵兰岛的方案 包括军事选项
当地时间1月6日，一名美国高级官员表示，特朗普总统及其团队正在讨论多种获取格陵兰岛的方案，包括从丹麦购买该领土、与格陵兰建立自由联系协定，军事手段亦被列为选项之一。该官员称，特朗普希望在其本届任期内完成对格陵兰岛的获取，并表示这一议题“不会消失”。白宫方面将获取格陵兰岛视为国家安全优先事项，尽管部分北约领导人提出反对，特朗普仍积极寻求达成协议。
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（5） 美国宏观—美国公布12月ADP就业人数
财联社1月7日电，美国12月ADP就业人数增加4.1万人，预估为增加5万，前值为减少3.2万。
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（6） 地缘冲突—泽连斯基称乌美双边安全保障协议文本基本就绪
乌克兰总统泽连斯基8日在社交媒体发文称，乌克兰与美国的双边安全保障协议文本已基本就绪，将由乌美两国总统亲自敲定。泽连斯基称，乌谈判代表团团长、乌国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫已汇报7日在法国与盟友会谈的情况，乌方与欧洲和美方团队讨论了乌克兰经济发展文件以及结束战争的基本框架等问题，乌方就达成最终停战方案提出了建议。乌方团队返回基辅后将汇报会谈详情。泽连斯基称，乌方清楚美方将与俄方接触，期待得到俄方是否真诚地想要结束战争的反馈。
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（7） 矿业—矿业巨头嘉能可与力拓重启合并谈判
财联社1月9日电，嘉能可发布公告称，公司留意到近期媒体的猜测，并确认其正与力拓集团及力拓有限公司（统称“力拓”）就可能的业务合并事宜进行初步商谈，该合并可能涵盖力拓和嘉能可的部分或全部业务，其中包括力拓与嘉能可之间的全股合并。各方目前预期，任何合并交易将通过力拓以法院批准的安排计划方式收购嘉能可来实现。目前尚无法确定任何交易或要约的条款能否达成一致，即使达成一致，其具体条款或交易结构亦存在不确定性，届时将视情况另行发布通知。根据规定，力拓公司必须在2026年2月5日下午5点之前作出决定。近一年前，两家企业曾经进行涉及并购的磋商，但最后以失败告终。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2252434
（8） 人工智能—英伟达与联想合作推出人工智能云超级工厂 将用上Vera Rubin
财联社1月7日电，在CES2026期间，英伟达创始人兼CEO黄仁勋与联想集团董事长兼CEO杨元庆共同宣布，双方将合作推出“联想人工智能云超级工厂”，英伟达最新发布的Vera Rubin将是该合作的重要组成部分。杨元庆表示，这一计划将帮助云服务提供商极大缩短“time to first token”AI部署的时间，同时可迅速扩展规模至十万枚GPU，支持万亿参数级别的智能体和大语言模型。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2250092
（9） 地缘冲突—欧洲多国表示反对美国获取格陵兰岛
财联社1月8日电，据环球网援引英国《每日电讯报》等媒体报道，丹麦国防部当地时间7日证实，根据军事规定，若美国武力夺取格陵兰岛，丹麦士兵可以“先开枪再请示”。当被问及此事时，丹麦国防部给出回应，“关于在国家受到攻击和战争期间采取军事防御预防措施的命令仍然有效”。
财联社1月9日电，芬兰外长瓦尔托宁当地时间1月8日表示，美国总统特朗普及政府成员近日发表的有关格陵兰岛言论“令人忧虑”，芬兰支持丹麦及格陵兰岛在相关问题上的自决权，美国不能“威胁盟友”。当天，芬兰议会外事委员会召开特别会议，讨论近期美方有关格陵兰岛言论、委内瑞拉局势以及其他安全议题。瓦尔托宁在会后举行的新闻发布会上作出上述表态。瓦尔托宁说，丹麦方面认为，美国有关格陵兰岛言论必须被严肃对待。芬兰支持丹麦和格陵兰岛在相关问题上的自决权。芬兰议会外事委员会主席约翰内斯·科斯基宁说，美国针对北约成员国发出夺取领土的威胁，是前所未有之举。此类威胁违反联合国宪章，也违反国际法。 （央视新闻）
财联社1月9日电，据央视新闻，匿名丹麦官员当地时间8日称，丹麦驻美国大使和格陵兰岛驻华盛顿首席代表当天与美国白宫国家安全委员会官员在华盛顿举行会谈，讨论美国政府试图推动以武力控制格陵兰岛一事。据悉，丹麦和格陵兰岛的代表劝说美国议员和关键官员，希望美国放弃控制格陵兰岛的想法。此外，丹麦官员预计将于下周与美国国务卿鲁比奥举行会谈。
财联社1月10日电，据CCTV国际时讯，尽管丹麦自治领地格陵兰岛和丹麦政府方面已多次明确表示“格陵兰岛不出售”，但据多名知情人士透露，美国政府内部正在讨论向格陵兰岛居民发放一次性现金，以说服其脱离丹麦、并可能加入美国。据称，这一方案是白宫正在评估的多种“获取格陵兰岛”的路径之一。对此，格陵兰岛居民表示，给多少钱也无法收买。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2251662
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2252725
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（10） 人工智能—OpenAI发布ChatGPT健康 押注万亿AI医疗市场
《科创板日报》8日讯，OpenAI宣布推出ChatGPT Health（健康），该模式集成于ChatGPT中，是一个“专门用于与 ChatGPT 进行健康相关对话的独立空间”，可以连接电子医疗记录和各类健康应用，生成的回复能够结合用户的健康信息与个人情境。全球AI医疗市场正迈入万亿级增长通道。据Grand View Research报告显示，2024年全球AI医疗市场规模约为266.5亿美元（约合人民币1861亿元），预计到 2033年将飙升至约5055.9亿美元（约合人民币3.5万亿元），期间年复合增长率达38.8%。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2251783
06
数据·估值——整体A股估值较上周上行
本周整体A股估值水平上行。截至1月9日收盘，万得全A指数PE（TTM）为18.15，处于历史估值水平（10年以来）的74.9%分位数。创业板指PE（TTM）上行1.5至39.29，处于历史估值水平的38.0%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上行0.2至13.70，处于78.7%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）上行1.9至28.69，处于历史估值水平的60.1%分位数。
在行业估值方面，本周指数估值多数上涨，其中，国防军工、计算机和电子估值涨幅居前，银行、石油石化估值下跌。国防军工指数估值上涨10.96至89.39，处于90.4%历史分位（近十年，下同）；计算机指数估值上涨4.42至58.84，处于88.4%历史分位；电子指数估值上涨4.37至64.68，处于98.2%历史分位；银行指数估值下跌0.19至7.05，处于85.1%历史分位；石油石化指数估值下跌0.44至13.48，处于46.7%历史分位。截至1月9日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、电子、计算机、商贸零售、社会服务。
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责任编辑：何俊熹 股票配资公司行业门户
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